主要观点:
　　投资建议:布局景气上升新材料个股。我们认为部分新材料公司因其新产品、新市场或者新客户的成长性能更好抵御宏观经济波动导致的整体需求疲弱和竞争加剧,在保持技术、成本等多重优势的条件下未来业绩有望实现高增长。延续上述逻辑,我们维持年初至今的投资组合——推荐东睦股份[0.30% 资金 研报](未来2-3年将持续受益新产品带来的业绩与盈利的双重增长,扎实的技术与丰富的材料储备有望保持高估值中枢),赣锋锂业[0.00% 资金 研报](全球锂电产业链深加工材料龙头,获取海外盐湖解决资源瓶颈),天通股份[-0.30% 资金 研报](苹果新品发布临近且其它品牌手机早于我们预期切入蓝宝石屏幕市场构成公司股价上短期涨的催化剂),亚太科技[1.50% 资金 研报](业绩稳健增长,与DM3D合资进军3D业务进行模具修复提升估值)与亿纬锂能[-0.27% 资金 研报](聚合物电池的稀缺性标的,同时有望成为电子烟电池、可穿戴设备电池、军工电池等多个细分市场龙头)。其他如贵研铂业[2.85% 资金 研报]所处汽车尾气净化剂及贵金属回收领域景气向上,静待15年以后步入业绩收获期。此外,申万有色依旧中长期看好新能源汽车驱动锂电和磁材投资机会,高性能钕铁硼关注正海磁材[1.17% 资金 研报]、宁波韵升[1.87% 资金 研报],两家公司资产负债结构优秀,拥有充沛现金,为上市公司外延并购提供支持。
　　新材料一季度净利润同比增长,基本金属和磁材业绩下滑。剔除异常值加权平均后的申万金属非金属新材料板块2014年一季度业绩同比增长7.93%,环比仅下跌6.08%(季节性因素),表现显着优于其他子版块;铜、铝、铅锌、黄金、稀有金属(小金属)和磁材一季度行业加权净利润同环比均有超过20%的下滑,其中铜、黄金同比下滑幅度超过50%。
　　产品价格低迷导致行业经营格局恶化,利息支出侵蚀利润。加权平均后有色金属全行业一季度业绩同比下滑2.76%,产品价格低迷成为主要原因。但与之相反的是,应收账款2014年一季度同比增加21.82%,显示行业回款能力趋弱。全行业整体债务规模未有增加,加权平均资产负债率47.26%,但利息支出明显增加,2013年全行业平均利息支出达到6.34亿元,为历史第二高。综合指标来看,上市公司经营压力日趋加大,伴随利率中枢整体上移和销售收入下滑,企业现金流还将进一步恶化,可关注资产负债率低或账上现金充裕的公司。
　　重点跟踪公司业绩高速增长,部分资源类个股实现反转。申万2014年以来重点推荐的上市公司2014年一季度业绩同环比均有不俗表现,其中:东睦股份(Q1盈利0.22亿元,同比122.08%,环比6.92%),主要因VVT等新产品投入量产;亚太科技(Q1盈利0.41亿元,同比34.82%,环比17.38%),主要因汽车轻量化、海水淡化、空冷、高铁航空等产能释放令公司量利齐升;赣锋锂业(Q1盈利0.20亿元,同比12.57%,环比-4.93%),公司万吨锂盐项目正逐步达产;天通股份(Q1盈利0.11亿元,同比扭亏,环比-19.57%),大尺寸蓝宝石晶锭扩产进行时。其余一季度表现优异的有色上市公司包括锡业股份[0.00% 资金 研报](Q1盈利0.85亿元,同环比均扭亏),主要因经过2013年洗礼,2014年经营效率大幅改善;海亮股份[3.04% 资金 研报](Q1盈利1.04亿元,同比70.61%,环比34.68%),主要因提升高附加值产品的销售;格林美[3.94% 资金 研报](Q1盈利0.34亿元,同比53.5%,环比26.1%),稀有金属业务和电子废弃物处理业务双轮驱动公司业绩增长。