包钢稀土:晨光稀土借壳上市,大集团整合将再掀波澜
　　晨光稀土借壳上市,投资收益约3200万
　　8月27日晚,公司公告称:公司参股企业“赣州晨光稀土”拟通过与银润投资进行重大资产置换实现上市。若本次重组成功实施,公司将持有银润投资约1087.37万股,占总股本的5.09%;以重组方案中9.40元/股的换股价格计算,该部分股权价值约为1.02亿元,因此公司将实现投资收益约3200万元(初始投资成本6934万元),增厚13年EPS约0.01元。
　　受益镨钕量价齐升
　　近期,工信部等八部门联合发文,决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。我们估算中国南方离子型稀土产量约为7万吨/年,以镨钕平均配份28%计算,年产镨钕约1.96万吨,约占全国总产量的55%,我们预计该部分供给将在专项行动期间暂停。公司是市场上镨钕最大的供应商,且库存储备丰富,因此我们认为公司将充分受益镨钕产品的量价齐升,推荐投资者积极配置。
　　稀土打私已入高潮,大集团整合将再掀波澜
　　稀土打私与大集团整合是国家稀土政策核心内容的两方面。目前稀土打私已初见成效,随着专项行动展开已进入高潮,且未来有望形成长期管理机制;同时,政府希望以市场化模式替代行政化手段来控制稀土供给,而组建稀土大集团无疑是重塑供给格局的最佳方式,因此,我们预计稀土大集团整合将在年内有实质性突破,公司作为业内核心企业将因此而受益。
　　重申“买入”评级
　　预计公司13-15年的EPS分别为0.80元、1.11元、1.46元,对应动态PE为38倍、27倍、21倍。鉴于稀土打私利于镨钕产品量价齐升,且未来公司有望受益于稀土大集团整合,因此重申“买入”的投资评级。
　　风险提示
　　稀土价格上涨幅度不及预期的风险;相关政策落实不及预期的风险。

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