马云点中大数据产业 附11股价值解析
2013年05月14日 11:22 12011次浏览 来源： 上海证券报 分类： 华体会体育
天玑科技2012年年报点评:业绩反转态势确立
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：侯利,胡又文 日期：2013-04-11
业绩低于预期。2012年公司实现收入3.13亿元,同比增长39.57%,净利润4820.75万元,同比下降9.83%,每股收益0.36元,低于预期。
成本快速增长导致主营承压。2012年公司毛利率比去年同期下降了11.26%,销售费用同比增长41.3%,管理费用同比增长63.3%。成本和费用承压的原因在于:
(1)公司服务能力提升导致的成本上升;
(2)政府对于员工法定福利标准的持续提升带来的成本上升;
(3)快速区域扩张带来的市场培育压力。未来随着区域扩张速度的放缓和管理效应的提升,成本压力有望得到缓解。
服务业务转型初见成效。2012年公司在保持IT运维服务优势的同时,IT软件服务业务实现快速增长,IT第三方全方位服务能力得以持续提升:
全年IT外包服务收入同比增长151.30%;收购上海复深蓝公司,大大提升公司的软件研发能力;四季度推出了桌面云的整体解决方案产品“玑云”,使得公司在新产品的应用上迈出重要一步,进一步拓展了未来的市场空间。
利润增速环比大幅提高,业绩反转趋势确定。第四季度单季公司净利润同比增长13.66%,增速较三季度和二季度分别增加12.48和27.48个百分点;
公司一季报预告净利润同比增长10%-30%,业绩反转趋势已经确立。
投资建议:经历了2012年的阵痛后,2013年公司将重回增长轨道。我们下调公司20
13、2014年EPS至0.46和0.65元,下调评级至增持-A,目标价11.5元,对应2013年25倍PE。
风险提示:行业竞争进一步加剧、人力成本上涨使毛利率进一步下降。
责任编辑：四笔
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