镁空气电池诞生 镁矿概念望爆发(股)
2013年05月06日 9:6 11865次浏览 来源： 中国有色网 分类： 华体会体育
盐湖股份（000792）业绩回顾:2013年1季度业绩低于预期
类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：高峥，高兵，王子欣 日期：2013-05-03
2013年1季度业绩低于预期
盐湖股份公布其2013年1季度业绩，实现营业收入16.35亿元，同比增长5.8％；实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比下降33％，合每股收益0.21元，低于预期。本报告期，由于账面存货市价的走低，公司共计提资产减值损失0.85亿元，影响EPS约0.05元。
钾肥销售均价走低，但销量实现16％增长。1季度，国内钾肥市场整体库存依然较高，需求偏弱，价格持续走低，公司钾肥产品平均的不含税销售单价为2，261元/吨，同比下降404元/吨。尽管如此，公司钾肥产品的销售依然取得不错成绩，共实现钾肥产品销量59.91万吨，同比实现增长约16％。
综合利用项目盈利能力依然有待改进。1季度，公司综合利用化工一期亏损1.97亿元（含存货跌价准备8530万元，财务费用1326万元），ADC发泡剂项目亏损1837万元，水泥公司亏损2122万元，也使得公司整体毛利率同比环比均有下滑，至45.7％。尽管如此，环比2012年4季度的4.6亿元亏损来说，亏损总额有所收窄，但未来综合利用项目盈利能力的提升仍需等待。
估值与建议
钾肥销售均价低于预期，而综合利用亏损额大于我们预期，因此我们下调公司2013-14年每股收益预测至1.20元和1.45元，下调幅度分别为32％和34％，维持“审慎推荐”评级。目前股价对应2013-14年PE为18x和15x。
风险
1、钾肥市场需求持续低迷；
2、综合利用等后续项目影响利润及估值；
3、市场估值中枢下行风险。
责任编辑：四笔
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