黄金超级周期将进一步延伸
　　今年以来，黄金价格总体继续呈现走高态势。渣打表示，尽管金价上涨幅度不及其他一些金属，但在日、美、英继续动用量化宽松，以及欧洲央行连续施行“长期再融资计划”(LTRO)使得通胀忧虑进一步加深的背景下，金价仍然表现出抗跌性。
　　去年4月初，渣打就发布报告称黄金进入超级周期，预言金价将突破2100美元，当时金价还位于1420美元附近。但在那之后，黄金价格经历了一轮现代史上罕见的飙升，将金价带到1920美元的高峰，同比涨幅高达57%。
　　在那之后，黄金价格经历了剧烈回落。但尽管出现了调整，渣打表示，仍然看好金价。该行表示，金价是否已经触顶仍值得商榷。去年下半年以来，金价波动加剧，通常这会被视为市场高点已经出现的初步证据，多空双方的角力变得更加激烈。同时，一些主要的对冲基金也开始降低多头仓位，这可能是大型投资者寻求退出市场的迹象。
　　不过，渣打指出，去年第四季度部分基金减仓黄金，可能是由于投资者被动赎回，而并非反映市场对黄金看淡。实际上，基金经理鲍尔森在今年2月中旬还表示，他依然看多黄金。投资大鳄索罗斯也增加了黄金仓位。
　　从宏观经济来看，渣打指出，经济环境出现改善，尤其是美国宏观经济发展超预期，而欧洲银行业危机似乎也由于欧洲央行推出长期再融资计划而得以化解。渣打表示，尽管风险偏好改善，但在这期间黄金价格仍然能够上涨，这再次印证了黄金价格由于亚洲的强劲需求和总体的流动性推动而上涨，而不是受到短暂的避风港资金流推动。

　　未来一年可望突破2000美元
　　渣打表示，市场对于美联储将维持低息政策的预期，也提振了包括黄金在内的贵金属价格。自去年4月以来，美联储的立场变得更加温和，在可预见的未来继续不考虑加息。渣打预计，美联储的联邦基金利率将要到2015年才开始上升，这为黄金价格继续走高带来较好的窗口。2015年以后，利率升高将抑制黄金价格并将压低金价。
　　近期欧洲债务危机出现缓和迹象，这可能会使黄金上涨热潮降温，也有一些初步迹象表明最坏的阶段可能已经过去。但渣打指出，回归到正常状态很可能是一个缓慢的过程，尤其是去杠杆化还在进行，评级机构仍然在下调评级或威胁要降低评级，所以金价仍可能受到欧债因素支撑。
　　另外，渣打表示，全球通胀和保持不变的利润率将推高黄金的生产成本，这也使得该行比以前更加看好黄金长期预期。
　　总体上，渣打仍维持对未来一年黄金走势的看好。该行预计，2012年黄金的年度均价将会达到每盎司1975美元的新高，并将在来年某一时点突破2000美元。从较为长远的趋势看，渣打预计，从2012年到2020年期间，国际黄金的平均价格将达到1606美元/盎司，高于其在此前报告中预测的1518美元，主要原因是成本提高。
　　近期，美联储对于推出第三轮量化宽松(QE3)的似乎不再那么热衷，不过有机构认为，即便没有QE3，金价仍可能创新高。低利率、顽固的通胀以及央行的购买和新兴市场的需求，将让黄金的牛市得以持续。
　　全球最大资产管理公司贝莱德的基金经理戴维斯表示，对黄金而言，更重要的是实质利率(名义利率减去通胀率)为负，这才是最关键的因素，负利率的结束可能才是黄金牛市的中止。但贝莱德认为，负利率将会维持一段时间，因为通胀仍是一个问题且利率水平非常低。
　　在全球20个最富裕国家中，有12国的实质利率为负。其中，美国和英国的负利率情况最为严重，两国都采用量化宽松政策来刺激经济，且名义利率接近零。美国实质利率为负2.75%，而七国集团平均实质利率为负1.76%。20国集团的平均利率为负0.26%，除七国集团外，20国集团其他成员国的实质利率均值为0.44%。

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