按已经中国证监会核准的重大资产重组方案口径，公司备考报表2011年1-12月业绩预告EPS为0.45元，基本符合我们的预期。由于公司此次重大资产置入资产、指出资产相关工商变更、过户手续尚在办理过程中；按已经中国证监会核准的重大资产重组方案口径，公司备考报表2011年业绩预告EPS为0.45元，基本符合我们之前预期的0.44元。
　　由于会计处理确认的复杂性，目前公司2011年业绩涉及的重大资产重组会计确认方法需要请示相关部门，存在不确定性。由于证监会对于重大资产置换的会计确认方法并无统一明文规定，公司在公告中披露了除资产置换后口径的其余两种口径的业绩；以2011年12月31日为资产交割日进行测算（不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况），公司2011年EPS为0-0.03元，该方法业绩预计仍包括了公司置出的全部资产的盈亏情况；若以重组完成前口径，由于钢铁行业的景气低位，公司2011年EPS为-0.19元。三种口径的业绩差异较大，目前以何种口径披露业绩仍存在不确定性。
　　看好公司未来资源优势，大力发展钒钛产业带来估值提升空间。资产置换完成之后，公司下属的矿业资源包括存续资产攀钢矿业，以及此次置换新增的矿业资产鞍迁矿业和卡拉拉铁矿。公司的铁矿石资源储量从13亿吨大幅提升至41.6亿吨，资源优势明显；并且公司积极贯彻大力发展钒钛产业战略，目前公司具备年产钒制品2万吨、钛精粉56多万吨、钛白粉8万吨的综合生产能力，钒钛产业的大力发展能够提升公司的估值空间。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司目前正积极办理资产置换相关手续，资产重组进程顺利；我们维持公司2011、12、13年的盈利预测0.44元、0.55元、0.88元，并且给予公司12年PE15X的估值，给予公司8.25元的目标价格，目前仍有20%以上的空间，维持公司的“买入”评级。
　　（申银万国）