东海证券：期待需求复苏 新材料前景光明
　　【化工行业研究报告内容摘要】
　　需求下降，化工行业景气回落
　　今年前10个月，石油化工行业实现总产值8.14万亿元，同比增长33.8%;其中化工行业5.39亿元，同比增长36.3%。随着经济增速放缓，化工下游低迷，抑制了化工产品的需求，行业增速环比明显下滑。
　　预计明年行业盈利水平将低于今年,需求恢复程度决定行业增长宏观经济增速放缓的大趋势下，行业盈利下滑难以避免。由于行业新增产能放缓，需求的恢复情况将直接影响化工行业的增速。
　　行业估值处历史低点；预计如明年股指反弹，化工行业将与大盘基本同步。维持基础化工“标配”、新材料子行业“超配”的投资评级。
　　“十二五”化工行业将保持高增长，进口替代品、新材料具发展空间
　　根据国家石化行业“十二五”规划，到2015年，全行业总产值增长至16万亿元左右，未来几年石化工业总产值年均增长率将达到10%以上。
　　未来随着资源原料紧张和基础化学品竞争日趋激烈，基础化学品的盈利空间将维持在较低水平。而那些依赖技术突破获得发展的产品，则有望获得超额收益。原油、天然气、钾肥等缺口较大的资源型细分行业；烯烃、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己内酰胺等合成纤维单体进口替代空间较大；国内紧缺的化工新材料、新型专用种化学品等高端产品具有广阔的增长空间，都具有投资价值。
　　相对看好盈利回升的基础化工品、进口替代石化产品和新材料
　　1）化工原材料价格处于较低水平，成本下降利好下游精细化工企业。建议关注：德美化工（纺织印染助剂）、雅化集团（民爆）。
　　2）稀缺资源、进口替代的产品具有长期投资价值。建议关注：兴发集团（磷矿）、华鲁恒升（乙二醇）。
　　3）国内紧缺的化工新材料、新型专用种化学品等高端产品生产企业。建议关注：金发科技（可降解塑料、碳纤维）、康得新（光学膜）、天晟新材（结构复合材料）、永利带业(压延法热塑性弹性体输送带）。
　　4）传统周期性行业，关注超跌、弹性好白马股的反弹机会。如烟台万华（弹性好、建筑节能材料标准可能通过）、湖北宜化（氮/磷肥、PVC弹性均较高）。
　　风险提示：如需求长期低迷，行业增速将低于预期。（东海证券）

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