东方证券：“十二五”新材料全景图(荐股)
　　精细化工和新材料发展是经济结构调整的需要：我们认为，中国化工行业将经历两个重要阶段。近几年，随着人民生活水平的提高和社会财富的不断积累，与日化、食品、服装、医药、电子、包装等消费领域相关的化工品开始起步，我国化工产业正在步入第二阶段。在此阶段，企业发展中遭遇的主要瓶颈是市场拓展能力、技术储备和环境约束，而一旦突破瓶颈，消费不断升级的特点又决定了优势企业仍有旺盛的生命力和广阔的发展空间
　　精细化工和新材料发展是产业升级的需要：国际比较表明，我国化工企业主打产品多以通用的大宗品为主，附加值较低，部分产品产能过剩严重；进出口数据也显示，一些高端产品进口依赖程度逐年提高，国内产品结构不合理现象突出。我国资源禀赋并不突出，在人力成本、资金成本小幅提升的情况下，利用有限的资源生产高附加值的产品既满足社会发展的需求，也符合企业自身利益，产业升级刻不容缓
　　精细化工和新材料发展的契机一：大宗原材料配套完善。化工新材料大多为高分子材料，涉及产业链长，其发展需要上游的产能释放配合，同时下游通过最终产品在能源、交通、建筑、基础设施、生活用品等领域的广泛应用，放大上游原料产能，推动产品升级。我国在十一五期做好了包括工程塑料、特种橡胶、特种纤维等多项产品的产业化技术储备，同时多数大宗化工产品产量位居世界前列，进口依存度显著降低，为后续精细加工新材料提供了产业配套基础
　　精细化工和新材料发展的契机二：国际金融危机。金融危机的爆发使国内制造业所面临的人力成本、资金成本上升的问题变得更加突出，中国全球比较优势的变化将使国内部分产业被动升级，同时，金融危机使得国外部分化工企业深陷泥潭，也为国内企业的收购和技术引进提供了契机，烟台万华集团公司低成本收购匈牙利博苏公司即是一个很经典的成功案例十二五规划新材料发展重点：新材料行业是我国七大战略性新兴产业之一，十二五期间，我国将推广30个重点新材料品种，实施十大示范推广应用工程。工程塑料、特种橡胶、特种纤维、聚氨酯材料、生物可降解材料、高分子膜材料等均为重点支持发展的化工新材料，本文正文为读者逐个梳理出每个产品的供求状况、技术储备情况、主要生产厂家及涉及的上市公司等资料，以供参考
　　投资建议：建议重点关注低估值、高成长性的联化科技、泰和新材、金发科技、烟台万华、齐翔腾达、康得新、ST 新材和红宝丽等。
　　银河证券：静待有色金属板块战术性机会(荐股)
　　近期市场中与有色金属行业有关的新闻有两件值得关注：
　　一是美联储称扩大房利美和房贷美所发挥的作用可能提振楼市；
　　二是媒体报道称，中国大型炼铜厂与必和必拓确定2012年合约铜精矿加工精炼费为60美元/吨和6美分/磅。
　　我们的分析与判断：
　　1、2012年铜精炼费谈判结果相对符合预期
　　我们看到媒体报道，江西铜业（600362，SH）之前谈定的63.5美元/吨，6.35美分/磅，高于此次“中国大型炼铜厂”与必和必拓谈定的价格。媒体报称的江西铜业2012年的铜加工费高于2011年媒体披露的价格（消息称2011年56.5美元/吨，5.65美分/磅），而“中国大型炼铜厂”与必和必拓谈定的价格却显著低于2011年价格（上半年费用为每吨72美元/每磅7.2美分；下半年为每吨90美元/每磅9美分），尤其是显著低于2011年下半年的价格。
　　我们认为2012年铜加工费谈判结果较为中性，符合市场之前的预期。
　　2、“再调整，再平衡”仍是未来几年的主流
　　在实际长期经济前景不被看好的情况下，包括基本金属、黄金在内的大宗商品价格主要取决于宏观因素。
　　自2011年8月1日我们在报告中首提长期经济、市场“再调整，再平衡”以来，我们始终坚持相对偏空的思路看待周期性品种，并将“回避”评级给予有色金属行业整体。我们重申，欧债危机、美债危机的实质都是生活方式的危机，难以在很快消除。整个世界需要“再调整”，在“再调整”中各国之间的地位和经济结构需要“再平衡”。这是我们的一贯看法。
　　3、美国真的复苏了吗？宽松预期将在未来逐渐升温
　　媒体调查显示，许多美国一级交易商认为美联储将设定具体的通胀目标，同时认为美联储将设定就业目标。根据日前公布的联储12月会议记录，美联储将在1月24-25日的会议上开始公布对于借款成本和首次升息的预测，这是对于联储增加政策透明度是具有里程碑意义的。
　　日前美联储楼市白皮书称楼市持续疲弱对更强劲的经济复苏构成重大风险；有采取行动缓解楼市压力的空间；敦促阻止未售出房屋库存不断增加；改善抵押贷款信贷的获得可能性；限制提前止赎；可以将适当的止赎房屋转入租赁，以减轻价格下调压力，满足租赁需求。
　　美国真的复苏了吗？近期我们看到很多有关美国似乎经济复苏的数据。然而，我们认为没有数据显示实际失业率（包括不但包括U6，还包括长期失业人数）出现了确定性的拐点。没有数据显示美国二手房价格（我们认为庞大的二手房资产价格能否止跌上升是决定金融体系能否重新迈向持续扩张的最基础资产）出现了确定性的拐点。
　　上述美联储政策显然在寻求针对我们上述提出的问题对症下药：一是设定就业目标；二是对楼市提供更大支持，并限制止赎。美联储还在计划推出上述政策恰恰说明我们认为美国经济最关键的问题仍未得到解决。
　　那么，目前政策是否用尽？显然没有。是否有“QE3”这个词并不是最根本的问题，关键是是否有进一步的宽松措施。显然，美联储设定就业目标，并可能将就业目标置于通胀之前，如果果真这样，那么美联储的政策取向将和欧洲十分相似。而美联储支持楼市，加强对两房支持的途径是什么？我们认为进一步宽松几乎是唯一出路。
　　回到目前市场的预期。欧洲正走在宽松的道路上。如果欧洲宽松，美国不宽松，结果将会怎样？欧洲是否可以达到政策目标？这种情况出现的概率真的如市场预期这样高吗？政策出台之前一定会多方协调。
　　我们认为从现在起，市场对美国推出进一步宽松，以至于欧美同时宽松的预期将逐渐升温。
　　4、LIBOR—OIS差对黄金和铜的影响再分析
　　之前的报告中我们对LIBOR-OIS差体现欧洲美元紧张程度的情形进行过分析。
　　对交易员的沟通表明目前欧洲借钱已经相对容易多了，实际感觉已经有较为明显的缓解，但差值上看，只是斜率降低。
　　而媒体报道，1月4日，2012年第一个交易日，欧洲央行隔夜存款又以新的记录拥抱新年，这次比去年12月27日的4520亿欧元高近10亿欧元，总额4531.8亿美元，继续向欧洲央行三年期LTRO的4892亿欧元的借款额靠近。可见在欧洲美元短缺的背后，是商业银行对资金安全的极为看重和对市场风险的极度厌恶。
　　我们看到LIBOR和OIS差值对黄金和铜的影响，似乎铜价受这一差值的影响变化更大，而黄金价格对其的规律性并不十分明显，或者说表现更为滞后。
　　5、黄金仍是风险资产
　　我们看到黄金继续强化与风险资产之间的相关性，体现了黄金仍是风险资产的特性。
　　投资建议：
　　近期美联储政策变化符合我们之前的预期。建议从现在开始对有色金属行业板块保持积极关注，潜心布局，静待我们行业年度策略报告中提到的战术性机会。如认同未来欧美出现宽松政策的预期，则铜、金、锌、镍等品种阶段性（我们强调的是一个阶段，并非全年）依次最为受益，时点判断我们倾向于今年2-4月间。
　　其中，我们认为铜价下跌空间已经不大，是保守型投资者的阶段性重点关注首选；而黄金的阶段性底部我们目前尚难作出判断，但我们维持对2012年-2013年间金价上演“最后疯狂”是大概率事件的看法，我们甚至大胆预测，如果政策符合我们预期，那么金价在未来3-6个月再创新高可能是大概率的事件。因此对于风险偏好型投资者，黄金板块是关注重点。
　　建议逐步关注以下公司：
　　建议适当关注江西铜业（600362，SH）、西部矿业（601168，SH）和驰宏锌锗（600497，SH）。
　　重申建议未来一段时间积极关注黄金类上市公司，重点关注山东黄金（600547，SH）、紫金矿业（未覆盖）和中金黄金（600489，SH）。
　　建议长期保持对云铝股份（000807，SZ）、厦门钨业（600549，SH）的持续观察。（银河证券研究所）

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