（本网讯）2011年即将过去，在这个宏观形势极其复杂的年份里，金属价格激动人心，有冲高的快感，亦有垂直下坠的失魂。2012年，宏观形势仍难有改变，风险摆在那儿，难让人掉以 轻心。笔者认为，2012年，期铜仍将处于弱势震荡探底的格局，但笔者并未全面看空，期铜还未到“2012”。
　　不确定性致美元强势
　　2011年，欧盟经济增长乏力，而对其影响最大的莫过于欧债危机。纵观欧盟四大核心国，德国影响最小，但制造业明显受到拖累；法国经济平淡，三大银行持有债务危机国国债较多，风 险敞口过大，面临AAA评级将可能被下调的风险；意大利国债收益率飙升，融资成本推高，经济岌岌可危；而英国受去工业化所累，骚乱频发，经济前景堪忧。最关键的欧债危机问题在2012年 仍将艰难曲折，对市场造成持续的压力。与之不同的是，美国数据显示近期复苏形势良好，除了具有政治意味的债务问题之外，其他表现尚可。这增强了美元的避险需求。笔者认为，2012年 欧美债务问题存在较大的不确定性，全球经济增长将放缓，而欧洲的风险加剧使得美元仍将保持一种强势的姿态。
　　需求放缓但不会骤降
　　从今年9月金属大跌开始，全球经济均有所放缓，尤其是欧洲，难免让人对2012年的金属需求产生较大的疑问。笔者分别对欧洲、美国、中国、日本以及新兴国家（印度、俄罗斯、巴西和 南非）的相关行业进行分析，并对明年的走势进行预估。根据笔者的预测，欧洲建筑和汽车将继续维持低迷，但对铜需求的贡献率上依然是相当于今年的下滑幅度，不会出现大滑坡。同时， 美国的需求将得到较大的恢复，对金属铜全球的需求起到明显的拉动作用。中国需求相对于今年略有放缓，最大的拉动行业来自于电力投资，而家电以及汽车的不确定性较大。日本下半年的 恢复情况不太理想，而有色金属行业却恢复较好，导致了精铜出口量的大幅增加。新兴市场由于印度和巴西两国的经济增长前景乐观，对铜的需求笔者认为可保持一个稳定的增长态势。因此 ，全球铜的需求量在2012年也仅仅是增长略有放缓，不会出现骤降。
　　精矿供应偏紧但不严峻
　　2011年，智利、秘鲁以及印尼的几个大型铜矿的罢工事件令全球铜矿供应较为紧张，中国的进口铜精矿加工费也是持续下滑。不过从近期的各大冶炼公司与铜矿商的2012年铜精矿加工费 谈判来看，我们对明年的铜矿供应情况并不过于悲观。江西铜业以及日本最大的铜冶炼公司泛太平洋铜业公司与自由港公司达成加工费上浮12.4%至63.5美元/吨的协议；之后，欧洲最大的铜 冶炼公司Aurubis也上调了明年的铜矿加工费至63.5美元/吨。市场预计铜陵有色正在进行的加工费谈判也应该能上调一定幅度。一般来说，加工费上涨，铜矿供应相对充足。简单来看，明年 的铜矿供应不会比今年更紧。仔细分析，明年Escondida铜矿将得到恢复，秘鲁绿山铜矿的罢工结束，这几个大型矿山以及一些小型矿山的扩张将会推动明年铜矿的增长。笔者认为，明年铜供 应偏紧但形势不会严峻，对铜价具有一定支撑，但不会形成强势。
　　展望2012年，笔者认为，从全年走势来看，铜价仍将保持弱势，但在下跌幅度上，笔者也保持谨慎。分季度来看，一季度铜价可能继续弱势震荡下行，主要是由于美元的强势、欧债担忧 等影响；另一方面是目前产成品库存较高，原料库存较低，但传导需要时间，需求释放也将集中体现，因此笔者认为，二季度初期铜可能到达底部，之后出现反弹。三四季度再次震荡下行， 或在四季度重新企稳。全年LME铜的运行区间为6000~8500美元/吨，沪铜运行区间为45000~66000元/吨。