从2011年12月5日复牌，经历了9个跌停之后的*ST钛白（002145.SZ），又于12月19、20日两日迎来涨停。其股价上蹿下跳的背后是，*ST钛白将在12月30日后被停牌，并进入破产重整程序。
　　上市仅4年多的*ST钛白，上市次年旋即变脸，2008年、2009年均出现大幅亏损，2010年的盈利保壳则颇显蹊跷。到了2011年，在亏损与债务的沉重包袱之下，*ST钛白终于走到了退市的边缘。
　　甘肃当地知情人士向记者表示，眼下*ST钛白启动的破产重整程序仍面临多道“坎儿”，其未来潜在的重组亦难免遭“波折”。

　　一年变脸四年“破产”
　　目前已进入重整程序的*ST钛白12月2日发布公告称，自复牌之日起20个交易日后将被停牌。这一期限未料的停牌，缘于债权人天水二一三机床电器厂兰州天兰机电产品经营部（下称二一三厂）的一纸申请。
　　2011年4月22日，二一三厂以*ST钛白不能清偿截至2010年12月31日的到期债务，且以有可能丧失偿还能力为由，向法院申请*ST钛白进入重整。11月30日，嘉峪关市人民法院正式裁定*ST钛白进行重整，公司由此进入重整程序。按照规定，公司股票自12月5日复牌交易，自复牌之日起20个交易日后将被停牌，即将在12月30日后的次一个交易日起被停牌。
　　公开资料显示，*ST钛白主营业务收入主要来自金红石型钛白粉，公司2011年前三季度已经累计亏损5381万元，2011年净利润预计亏损9300万元至9800万元。
　　而在亏损的同时，*ST钛白的债务危机亦爆发。为此，*ST钛白不得不借新债还旧债。*ST钛白半年报显示，公司的流动负债为3.53亿元，非流动负债为1221万元，其中已到期未偿还的短期借款就有10笔，合计超过1.8亿元；另外，在其贷款中，也有数笔贷款的用途都是归还前期借款。
　　事实上，从2007年8月上市以来，*ST钛白业绩除当年实现1744.86万元盈利外，一直都走在亏损的路上。2008年公司亏损2.68亿元；2009年亏损1.5亿元，2010年由于获得了1.38亿元债务豁免，勉强盈利1084.9万元，从而也勉强未被退市。
　　渤海证券分析师冯军指出，目前这家公司破产重整局势还不明朗，但仍难以排除未来重组成功的可能。

　　造富机器
　　破产重整的公司从来不乏故事，*ST钛白也不例外。
　　事实上，*ST钛白虽濒临破产，但在上市仅仅4年多的时间里，其大股东却“暴富”。
　　据*ST钛白招股说明书披露，*ST钛白是经过债转股设立的股份公司，信达以11766万元债权转为股份公司股权，并按65%的比例折成7647.9万股，其余部分计入资本公积，剩余10259.8万元债权作为公司无息长期借款，于2003年3月1日~2012年3月1日10年内分期清还。
　　另外，公司原第二大股东中国东方资产管理公司于2006年8月30日举办了“中核华原钛白股份有限公司债权及股权公开竞价转让会”，公开转让其持有的*ST钛白3920.8万股（占总股本的30.16%）的股权及对公司的债权1994.34万元，北京嘉利九龙商城有限公司（下称嘉利九龙）最终以1.13亿元总价竞标成交。
　　正是由于上述债转股以及股权腾挪，让信达资产和嘉利九龙成了*ST钛白上市的最大赢家。
　　2007年8月13日，*ST钛白在深交所中小板上市。上市首日，其每股发行价仅5.58元的股票，在各方的鼓吹之下，竟然开盘报32.3元，涨幅高达500%。一年多后的2008年11月，其股价跌落到最低仅2.53元。
　　*ST钛白的招股说明书显示，当年担任*ST钛白IPO推荐人、承销商的正是其大股东信达资产。
　　而信达资产持有*ST钛白的每股成本仅1.54元左右，按照其发行价格计算，这笔投资账目浮盈434.95%，而担任主承销商又为信达资产赚得1294.4万元的保荐承销费用。
　　同样，2008年，*ST钛白的大小非刚刚解禁，其二股东嘉利九龙火速大幅减持手中股份，当年8月14日~8月20日间，嘉利九龙先后累计减持2642万股，共计获得减持收入超过2亿元，这部分收入已经相当于其两年前的投入近两倍。2009年7月22日，嘉利九龙继续减持*ST钛白，以每股8.603元的价格卖出180.5万股，取得1552.84万元的减持收入。
　　“*ST钛白原本的改制与上市，就是为国企甩债务包袱而来，其从娘胎里带来的就是"圈钱"的意志。因此，其主业亏损，债务缠身也是注定的。”甘肃省当地一位不愿具名的证券分析人士指出。

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