停牌近两个月的*ST钛白（002145.SZ）在12月5日复牌后，其投资者正在思索去留的问题，但连续5个交易日的“一字”跌停并未给他们这个机会。待到12月30日一过，该股将正式停牌进行破产重整，在当前风声鹤唳的弱市环境下，其命运交到了未知的重组方手里。
　　但本报获悉，虽然*ST钛白破产重整尚未正式开展，但重组方很可能就是目前托管该公司的安徽金星钛白（集团）有限公司（下称“金星钛白”）。

　　金星钛白浮出水面
　　2011年4月22日，天水二一三机床电器厂兰州天兰机电产品经营部，以*ST钛白不能清偿截至2010年12月31日的到期债务，且以有明显丧失偿还能力的可能为由，向法院申请*ST钛白进入重整。9月30日，*ST钛白停牌等待法院重整申请裁决。11月30日，嘉峪关市人民法院正式裁定*ST钛白进行重整，公司由此进入重整程序。按照规定，公司股票自12月5日开市起复牌交易，自复牌之日起20个交易日后将被停牌，即将在12月30日后的次一个交易日起被停牌。
　　虽然重组方案尚未做出,不过，西安一位私募人士告诉本报，“从甘肃当地了解的情况来看，重组方应该是金星钛白，未来依然是从事钛白粉行业”。
　　*ST钛白一位内部员工也对记者称，“听说公司高层是在就此事进行商议，双方应该是比较有意向，但具体情况我们也没法说太多。”
　　从破产重整的惯例来看，*ST钛白停牌之后，将先由债权人进行债权申报，并给出处理方案。方案通过后，再引入重组方进行重组。往往这两方面是同时进行的。
　　金星钛白成为*ST钛白的绯闻对象，是有迹可循的。2010年，由于政策限制，南京金浦房地产公司重组*ST钛白失败后，上市公司引入山东东佳集团为托管方，但东佳集团在托管期届满后不再续期，转而谋求IPO，成为匆匆过客。随后，金星钛白成为新的托管方。托管期间自2011年9月1日起，至2012年8月31日止。对于此次托管，金星钛白方面还拿出诚意，组成由该公司董事长李建锋带队、不少于10人的托管经营团队常驻厂区现场。
　　金星钛白官方网站披露，2009年6月，公司引进无锡豪普钛业有限公司为战略投资者，注册资本由5000万元增资到1.3亿元。今年金星钛白马鞍山公司钛白产能将达6万吨/年，硫酸产能40万吨/年，成为业内有影响的钛白生产企业。

　　连跌不乏敛筹者
　　目前钛白粉主要应用于涂料、塑料、医药、食品、油墨、纸张、化纤和日化等领域，且国内钛白粉因质量原因很难进入高档钛白粉市场，从而局限了发展态势。
　　泽晖投资研究总监杨建分析称，*ST钛白以前是两头在外，原料在四川，主要销售市场在华东，公司单单是养铁路，就是一笔巨大的开支。这从公司近年的业绩也可以看出端倪：2008年，公司净利润亏损26793.81万元，2009年亏损14924.52万元，2010年涉险过关盈利1084.90万元（归功于1.38亿元债务豁免），今年前三季度再度亏损6798.97万元。
　　前述西安私募人士告诉本报：“甘肃的经济发展相对靠后，资源也比较少，投资者需要基于这个现实来认识这个区域。如果不是这样，西北化工(000791)、三毛派神(000779)等在"贫困线"上挣扎的公司早就重组了。这也是*ST钛白重组拖了这么久的症结所在。”
　　虽然如此，但甘肃当地政府对于*ST钛白的破产重整还是非常重视，组建了阵容豪华的管理人队伍，组长杨伟是甘肃省嘉峪关市委常委、嘉峪关市人民政府常务副市长，副组长王万平是嘉峪关市人民政府副市长，成员亦来自多个政府部门。
　　虽然*ST钛白破产重整的大方向已定，但其股票在二级市场的表现却很不给力。8月中旬，随着金星钛白托管的消息传出，*ST钛白股价一度大涨50%，创下了15.17元/股的高价。但随着公司的澄清以及大盘的持续低迷，该股股价大幅下挫，在12月5日被裁决破产重整后，该股更是连续“一字”跌停，直到12月9日也无打开跌停板的迹象。
　　虽然短短几日的巨大跌幅使中小投资者不计成本地仓皇出逃，但在12月6日尚有1304万股压在跌停板上没有成交的情况下，在“卖二”至“卖五”档，挂单却是清一色的“777”手。
　　而在杨建看来，连续跌停一方面可以迅速压低股价，进而降低重组成本；另一方面，等到以后打开跌停板，中小投资者不计成本放量出逃时，筹码将更容易收集。
　　根据该股12月5日至7日的成交回报，光大证券(601788)奉化南山路证券营业部席位在此间卖出159万元，买入428万元；华西证券深圳民田路证券营业部席位卖出99万元，买入218万元；华泰证券(601688)南京户部街证券营业部席位卖出58万元，买入141万元。可见，有部分资金并未仓皇出逃，而是玩起了高抛低吸的游戏。