1、7月份板块走势回顾及成因。7月份,有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为31.35%,上证综指涨幅为13.43%,涨幅跑赢大盘17.92个百分点。主要原因是中、美公布的经济数据使经济转暖预期的进一步明确,对金属的需求形成有力的支持。另外,充裕的流动性及美元的走低也助金属价格的反弹一臂之力。
　　2、行业景气度在提升。全球金属供求过剩的局面虽然没有实质性的改变,但过剩的量在减小,“中国因素”与发达国家经济的转暖对金属的需求支撑有力。目前,由于发达国家经济并未走出萎缩区,短期内需求还将受之影响,但经济转暖大趋势难改。充裕的流动性会继续维持,美元很难在短期内升值,这些因素都有利于金属行业景气度的提升。
　　3、长期关注黄金股。黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建,这三个因素使金价中长期看好。经济转暖迹象明显,市场的风险偏好上升,美元的避险功能下降,美国CPI环比增高,通胀迹象已现。受此影响,黄金价格仍将维持高位,金价远高于其生产成本,只要金价保持高位震荡状态,黄金类上市公司的业绩增长预期就是明确的,而且黄金类个股基本上都有资产注入的预期,值得长期关注。
　　4、投资策略。宏观经济转暖的迹象已经逐渐显现,基本金属的供求的基本面在改善当中,行业景气度得到提升,盈利增长预期的确定性增强。我们维持有色金属行业的投资评级为“增持”。重点关注山东黄金、中金黄金、江西铜业。
　　5、投资风险。宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖;中国经济复苏程度低于预期;板块估值压力。