历时五年之久的红格南矿争夺战终于落幕，作为民营企业的宏达股份最终击败正在进行央企重组的攀钢集团，拿下总投资287亿元的红格南钒钛磁铁矿项目。面对“爆发性增长”的诱惑，负债率已高达76.6%的宏达股份选择了“豪赌”。

　　拿下红格南矿区寄望于爆发性增长
　　9月17日，宏达股份控股51%的子公司四川钒钛投资钒钛磁铁矿项目获得攀枝花市发改委备案，总投资183.22亿元。“尽管这个投资高达183亿元的项目至少还需要经过可行性研究报告、环保评估、安全评估、资源利用等专项报告的编制和评审，但都只是程序问题了。”深圳某券商研究员称。一旦项目完成，宏达股份将成为国内钒钛开采冶炼“一哥”，盘亘已久的自有矿不足难题也将得到解决。曾有媒体报道称，宏达股份拿下红格南矿区，相当于再造“10个宏达”。
　　这已是宏达股份9月份的第二次对外投资，此前一周其控股子公司宏达钼铜宣布，拟投104.8亿元，建立年产4万吨钼、40万吨阴极铜的“钼铜多金属资源深加工综合利用项目”，该项已获环保部环评司正式受理。项目完成之后，宏达股份将一夜之间成为继江西铜业、云南铜业之后又一铜业帝国，而之前，宏达股份的铜业务几乎为零。

　　负债率达76.6%面临巨大财务风险
　　然而，高达287亿元的投资摆在宏达股份面前将是巨大的财务风险。以上两个项目合计总投资287亿元，相当于宏达股份2011年中报公布的总资产98.7亿元近3倍。值得注意的是，2011年上半年，宏达股份的经营活动现金流为-4.9亿元。但是面对“爆发性增长”的诱惑，负债率已经高达76.6%的宏达股份选择了“豪赌”。
　　由于红格南项目投资金额巨大，宏达股份宣布，该项目总投资183.22亿元中，国内贷款占128.25亿元，自筹资金54.97亿元。据悉，128亿元的贷款已经获得了多家银行组成的银团支持。加上应收账款，宏达股份目前可以动用的资金仅为30亿元。
　　“钼铜项目并未公布资金来源，但在银根紧缩，民间贷款高利息等影响下，宏达股份目前只能走一步算一布，加上大股东的支持，近50亿元的资金可以保证钼铜项目先行，而红格南项目的程序还有很多，乐观预计开工时间还有一年以上。”前述深圳研究员认为。随着紧缩预期的增加，经不起宏观环境的变化。
　　另外，值得注意的是，似乎为了应对大手笔投资，今年以来，宏达股份大股东四川宏达实业有限公司在限售股解禁后，已通过大宗交易减持宏达股份套现超过20亿元。