因一纸重组终止公告，A股今年上半年的第一牛股西藏发展(000752)已然没有了此前的风光。
　　9月26日，继复牌首日跌停后，西藏发展再次遭遇股价滑铁卢。当日该股开盘即以26.1万手封住跌停，成交仅1618万元，以跌停价27.99元计算，连续两个交易日已累计下跌达18.99%。
　　公告称，由于相关条件尚不具备，其决定终止此前讨论的重大资产重组，并承诺自公告之日起至少三个月内不再筹划重大资产重组事项。
　　与此密切相关联的是，该公司在停牌前半月公布的定向增发案也或将由此变得不确定。
　　此前8月9日公司公告，其拟将以不低于29.56元/股的价格，非公开发行3000万到4000万股，募资用于控股此前参股的稀土项目，并补充流动资金。但仅以目前的价格看，其超过5%的溢价增发已然没有吸引力。
　　停牌一个多月，西藏发展并未就此次重组相关内容作丝毫披露，市场普遍预计，这可能与稀土项目有关。但据记者采访了解，公司在计划控股稀土项目后，在稀土方面已暂没有更多投资冲动。而重组的真正目的或是公司此前推出的定向增发计划。
　　“从预案看，公司定向增发价格高达29.56元，股价如果没有明显溢价，很难受到市场认可的。”前述资本人士认为，西藏发展增发由于选择在高位进行，存在较大的股价压力，而要使得股价继续高企，在重组方面做文章或是一个选择。
　　但截止目前，在连续两个交易日的大跌之后，该股股价与增发价已经存在5.31%倒挂。由此，其融资8.87亿元到11.82亿元，控股稀土项目及补充流动资金的计划也将被迫难产。
　　而一个值得关注的细节是，在西藏发展的增发预案中，今年以来大幅减持公司股份的前两大股东西藏金联、西藏国资却并未参与到该公司颇为看好的稀土项目。
　　据该预案称，公司拟向公司前20名股东（不含控股股东、实际控制人及其控制的关联人）中的不超过10名特定对象共计发行3000万-4000万股，其中单一发行对象认购的发行股份数量不超过2000万股。除此之外，公司第二大股东西藏国资及公司通过增发募集的资金进行股权收购的交易对方都不参与增发。
　　“前两大股东，及稀土项目股权交易股东似乎都在刻意回避增发。”前述资本人士认为，公司增发背后可能暗藏股权的变动，其他股东或借此上位，而原大股东则可借此进行高位套现。
　　记者注意到，就在公司发布增发案前一个月，一直低于二级市场股价减持的大股东西藏金联首次开始高位减持。其通过大宗交易方式一次性减持高达350万股，股价高达30.3元每股，刚好高于增发价格29.56元，套现达1.06亿元。而截至目前，西藏金联剩余持股3400.16万股，持股比例12.89%，仍为第一大股东；西藏国资则以2959.5万股，11.22%持股比例仍居次席。
　　时至今日，大股东并未就不参与公司增发，以及高位减持做任何说明。而截至目前，二股东西藏金联公开的对外口径却仍是不主动出让控股地位。
　　截至截稿时，记者未能联系上西藏发展进行回应。