电解铝复产 焦作万方Q2业绩好转
　　随着焦作万方（000612.SZ）电解铝产能的恢复，公司二季度的业绩明显转好。公司8月12日公布的中期财务报告显示，二季度实现营业收入16.9亿元，环比增长52%；净利润1.78亿元，环比增长196%。
　　但是受累于一季度铝产品产销量的减少和成本的上升，公司上半年的营业收入和净利润均呈下滑态势。上半年公司累计实现营业收入27.92亿元，同比下滑5.05%；实现净利润2.38亿元，同比下降14.29%，每股收益0.495元。
　　公司在半年报中解释，上半年生产铝产品同比减少1.63万吨，减少幅度7.70%；销售铝产品同比减少1.85万吨，减少幅度8.64%；导致营业收入下滑。虽然铝产品售价有所上涨，但原材料价格上涨幅度更大，成本同比上升，导致利润下滑。
　　2010年，在国家节能减排政策影响下，高耗能的电解铝公司供电形势普遍紧张，从10月开始，焦作万方被迫限产接近三分之一的产能，因此公司一季度业绩大幅下滑。如果后续能够正常生产，公司的业绩将逐步转好。
　　此外，二季度公司管理费用率下降1个百分点，至1%；实际所得税率为575%，与上季度相比上升589个百分点。
　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有中原证券和宏源证券（000562.SZ）2家机构对焦作万方的2011年EPS进行了预测，平均值是0.50元，最大值是0.576元，最小值是0.42元。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的99%。
　　公司8月11日收盘价为16.78元，比上一个交易日上升2.88%。对应的市盈率(ttm)为105.8倍，市净率(ttm)为3.5倍。

　　供需阶段性失衡将推升铝价 券商看好煤电铝一体化企业
　　8月以来，电解铝行业受到券商关注。尽管受大盘影响铝业股近期跌幅较大，但分析师普遍认为，成本支撑和供给受限将使得铝价易涨难跌，下半年铝企业效益可能有所提高。
　　从成本、供给和需求几方面来看，券商认为，电荒、限制产能以及铝土矿限制出口将导致氧化铝及电解铝供给趋于紧张，中国铝消费升级以及全球铝消费稳步增长，有望使得全球铝供需紧张局面得以延续，从而支撑铝价继续走强。
　　8月3日，工信部发布了2011年上半年电解铝行业运行情况。1-6月，我国十种有色金属产量为1655万吨，同比增长7.3%，其中，电解铝产量为869万吨，同比增长4.4%，与"十一五"期间年均增幅15.7%相比，出现明显回落。浙商证券认为电荒是导致电解铝产量增速下滑的主要原因。
　　浙商证券认为，继续上调电价预期强烈。中电联研究指出，下半年全国大部地区供电缺口合计将达3000万千瓦左右。中电联建议适时调整电价，确保煤价与电价联动到位。电解铝行业属于高耗能的行业，在继续上调电价的预期下，电解铝价格持续走强将得以支撑。
　　从供给上看，存量产能利用率正接近极限。华泰联合证券在报告中指出，7月份电解铝行业产能利用率已达到89.21%，除去新增产能的影响，存量产能利用率估计在90%以上，接近97%的历史峰值水平。新增投产集中于四季度，产量贡献相对有限。全国年初计划投产电解铝产能约700万吨，在国内政策管制和信贷紧缩的共同影响下，实际投产有所收缩，预计在300-400万吨；新增产能主要集中在四季度投产，投产产能约为250万吨。
　　华泰联合证券判断，短期而言，铝供给弹性已经弱化，若需求不出现快速回落，下半年供需阶段性失衡的局面或将延续。
　　需求方面，浙商证券认为，在铝的下游消费结构中，中国正逐步与世界接轨。当前，中国建筑用铝占比高达31%，高于世界18%的平均水平。中国在交通运输及包装等方面的铝消费较少。随着经济转型的推进，城市轨道交通的发展以及汽车轻量化政策的推行，交通运输铝消费占比将有上升的趋势。此外，消费电子的快速增长、新能源的高速发展及工业节能还将推动电子铝箔的发展。中国铝的消费升级正在进行。
　　方正证券认为，目前铝加工材正是消费旺季，预计3季度产量将比1、2季度有所增长，全年将达2300-2350万吨。电解铝产量可能受到部分地区电价高、4季度为完成地区节能指标而限电等一些不确定因素的影响，预计全年产量1800万吨左右，增幅13%。整体来看，由于进入铝消费旺季，特别是国家叫停拟建电解铝会减少预期产量，铝价将得到一定支撑，下半年铝企业效益有可能有所提高。
　　电价上涨，导致铝冶炼企业利润下降，浙商证券认为，煤电铝一体化经营的企业在电荒的背景下具有竞争优势，产业利润向拥有煤－电－铝一体化企业集中的态势进一步显现。投资策略方面，投资者可重点关注具有产业链一体化优势的云铝股份、南山铝业和神火股份。
　　方正证券认为，随着加快推进电解铝企业直购电试点和鼓励铝生产企业延伸产业链，建议关注云铝股份、焦作万方、中孚实业等具有资源、能源和产业链优势的公司。

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