航空业 缓解负债压力
　　在近期国家主席胡锦涛访美期间，作为中美双方签署的最重要贸易协议之一，中国航材集团公司与波音公司在华盛顿签署了购买200架波音飞机的批量采购协议，总价值约190亿美元。据波音中国方面的人士透露，这些飞机的订购方包括国航、南航、厦航等国内航空公司。而在去年11月，中国方面也与空客签署了一项102架飞机的订购协议，总价值约为158亿美元。
　　近日，中国国航、东方航空的董秘在接受采访时均表示，未来几年公司运力将增加8%-10%左右。据长江证券(000783)分析，三大航空公司订购的大部分飞机将于2013年交付。国内民航公司未来5年将迎来一波运力升级及规模扩大。
　　不过，运力扩张的另一面则是高负债。光大证券(601788)交通运输行业分析陈欣告诉记者，包括三大航在内的航空公司负债率基本在80-90%之间，大部分为购买和融资租赁飞机的外币负债。
　　自从2005年人民币进入升值通道后，汇兑收益对航空公司业绩显现出举足轻重的作用。据测算人民币兑美元升值1%，国航、东航、南航、海航每股EPS分别增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。“如果2011年人民币升值3.5%，这对航空公司而言相当于增厚1角钱以上的利润。同时还将改善降低相关航空公司的负债率。”陈欣认为，航空业可称得上是人民币升值最大受益行业。
　　华创证券分析认为，人民币升值将直接降低航空公司使用国际航空燃油的成本。而国际油价上涨带来的利空将与人民币升值带来的利好相互对冲，且人民币升值的利好因素将占上风。

　　造纸业 降低进口成本
　　人民币如果升值5%，造纸行业可节约原料成本11亿余元——人民币升值对造纸业的影响可见一斑。
　　作为全球最大的纸浆进口国，造纸行业目前是我国第三大用汇行业。接近60%的木浆和超过40%的废纸需要进口。据中国造纸协会统计，2010年全年我国商品纸浆进口量约在1100万吨左右，进口废纸量约在2400万吨左右。由于我国造纸业严重依赖原料进口，出口的商品纸浆几乎可以忽略不计。
　　分析人士指出，因为进口原料占较大比例且出口较少。人民币升值总体利好造纸行业。德邦证券研究报告测算显示：若人民币升值1%，造纸行业净利润增幅3.25%，若升值3%，行业净利润增幅9.57%，行业将受益于进口原材料购买力的提升和较低的出口依存度。
　　除了造纸原料依赖进口，造纸上市公司也存在较多外币负债，人民币升值为部分企业带来汇兑差额计入当期损益。此外，目前我国造纸上市公司中绝大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强将降低外购设备成本进而降低财务费用和折旧费用。
　　据华泰联合证券对晨鸣纸业(000488)、太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)3家公司2011年的业绩估算，假如人民币升值5%，纸浆原料价格未出现上涨，对应每股增厚利润分别为0.14、0.12及0.09元。
　　不过，也有造纸包装行业分析师认为，人民币升值对造纸行业是一个短期利好因素。人民币升值可能推动原料价格上涨。同时国内造纸市场存在库存率高，供过于求的情况。

　　房地产 撬动行业估值
　　受政策调控因素影响，2010年，A股市场房地产板块股价受压制较为严重，整体表现逊于大盘。整体估值水平已经处于低位。
　　最近，国务院出台“新国八条”，重庆、上海两市正式公布房产税试点方案。众多研究机构认为，房地产调控政策近期已经“靴子落地”，而调控力度在意料之中，现有的政策将导致2011年全国房地产销售面积可能出现负增长，将达到调控的预期目的。
　　但人民币升值将使涌入的热钱关注追捧以人民币计价的资产，房地产受关注程度最大。另一方面跟有色金属板块一样，充裕的流动性或使资金推动目前估值较低的房地产板块的股价。

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