行业整合带来机遇
　　近年来，随着工信部、国土资源部、商务部等自上而下的整合(政策鼓励资源、产能、渠道集中等)，以及以龙头企业为主导的自下而上整合(龙头企业为主导的并购兼并)，我们发现中国稀有金属的行业整合已经初具规模。
　　通过比较下游需求发展和整合状况，我们最看好的中国优势资源包括有稀土、钨、锑。这不仅是因为中国这类金属的先天优势最突出，也因为需求的爆发性增长已经初见端倪。
　　我们发现，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，"先天优势"最突出。而稀土、钨、锑的行业整合已经初具规模：稀土形成了以北方包钢稀土、南方五矿、江铜集团三足鼎立之势，钨资源整合中五矿集团已经整合控制了中国六成以上资源、而中国绝大部分的锑目前集中在湖南。

　　稀土：分享低碳经济和行业整合盛宴
　　稀土产业链是我们上半年以来重点推荐的主题投资，我们认为行业整合以及稀土新兴领域的增长将推动行业景气度持续向上。目前稀土新兴领域的需求已经呈现快速成长，这其中以钕铁硼永磁材料的应用最为抢眼。
　　目前在稀土新兴领域的需求结构中，钕铁硼永磁材料已经占据半壁江山。稀土消费出现了传统领域稳定，新兴领域激增的局面，其根本原因在于风电、新能源汽车等低碳经济的迅速增长，刺激了稀土在新材料领域的应用。
　　而年内可能出台的《2009-2015年稀土工业发展规划正式稿》、《稀土行业准入条件》正式稿以及中国稀土行业协会的正式成立，以及企业资源收储的推广，都将成为推动稀土价格上行的催化剂。目前北方稀土整合的空间已经不大，而南方随着五矿、江铜集团、广晟集团的整合推进，有望加强矿权的清理和集中，并最终形成南北方的销售渠道"联盟"。

　　钨：深加工产业链将迅速扩张
　　我们发现中国贡献了全球8成以上的钨品产量，但产值占比则不到5成，与欧美日形成鲜明对比。钨产业链产值和产量的不相匹配决定了深加工产业链发展的迫切性。
　　我们判断未来钨品深加工发展潜力巨大，高端硬质合金将进入发展快车道。中国硬质合金仅占钨一次消费的48%，而欧美日等发达国家硬质合金占比高达72%，显示了中国硬质合金未来巨大的发展空间。而随着航空航天、机械制造的技术升级，对高端硬质合金的需求将呈爆发性增长。高端硬质合金切削刀具等平均售价是普通硬质合金额2-3倍，未来产品的升级将使得深加工产业链产值不断扩大。
　　综上所述，我们最看好稀土、钨等中国优势资源，并认为相应的龙头公司将分享到价格上涨和需求扩张所带来的业绩成长，推荐包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升以及安泰科技。

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