金钼股份（601958）:资源优势明显 全球一流
　　投资亮点:
　　1、一体化完整产业链条:公司是亚洲最大、国际一流的钼业公司,主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务,拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条,从而在有效降低营运成本的同时,既可以通过钼矿采选业务享受钼价格上升带来的额外收益,又可以通过盈利相对稳定的钼化工和钼金属业务保障盈利水平。
　　2、2008年7月22日公布2008年半年度业绩快报:08年1-6月实现营业收入342,775万元,净利润172,651万元,每股收益为0.74元,每股净资产为4.72元,净资产收益率为13.62%。
　　3、优质钼矿资源:公司拥有的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿床之一,拥有金堆城钼矿2.6282平方公里的采矿权,共分小北露天、南露天和全露天三部分,且均为大型露天矿,据公司统计资料,截至2006年末,金堆城钼矿保有矿石储量共计约80066万吨,钼金属量约786551吨,平均品位0.099%。其中,探明的经济基础储量53937万吨,钼金属量577980吨;推断的内蕴经济资源量26129万吨,钼金属量208,571吨;据公司储量统计资料,金堆城钼矿按照现有开采规模,尚可服务约60年。由于钼矿资源的不可再生性,公司资源储量优势十分明显。
　　风险提示:
　　1、通货膨胀的持续,可能会导致公司生产所需原辅材料、人工成本等上升,从而减少公司盈利;同时,环保要求的提高或资源税费水平的提高,可能会增加公司的成本、减少公司的盈利。

　　江西铜业（600362）:资源价值体现 目标价44元
　　江西铜业发布2010年半年报。上半年实现营业收入375.7亿元,比上年同期增加162.2亿元（75.95%）;实现营业利润28.19亿元,同比增加人民币12.78亿元（82.89%）;归属于本公司股东的净利润21.2亿元,同比增加9.2 亿元（76.74%）;基本每股收益为人民币0.7 元,比上年同期增加人民币0.3元（75%）,比一季度增加0.47元（104.3%）,高于我们的预期。
　　上半年公司主要盈利来源的铜精矿生产增加有限,同比增长3.7%,生产阴极铜同比增长22.16%,由于2010 年上半年铜冶炼加工费持续下降,公司业绩的大幅增长主要来自精炼铜价格的上涨。
　　我们注意到,2010年二季度公司主要产品价格均低于一季度,而二季度业绩却大幅高于一季度,公司毛利率、净利率等指标也在二季度环比增长。我们认为,公司二季度业绩的释放可能与公司确认销售中的产品结构和销售量有关。
　　目前铜TC/RC低于行业生产成本,冶炼企业减产将使国内精炼铜产量减少、未来进口精炼铜可能较大幅度增加,中国精炼铜进口大幅增加将进一步推升铜价。相关报告中,我们对下半年铜和黄金的趋势进行了分析,目前价格正朝我们预计方向发展,库存下降,价格回升。2010年全球缺铜的背景、铜和黄金的不断创新高,将使江西铜业业绩得到提升。
　　上调江西铜业2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盘价,2010和2011年的PE分别为20.92倍和16.36倍。调升江西铜业评级,由“持有”至“买入”,按10年30倍PE,目标价43.80元。

　　南山铝业（600219）:产能扩张提升业绩 价值低估
　　公司2010年一季度实现营业收入202568万元,归属于上市公司股东的净利润为11757万元,同比增长94.9%实现每股收益0.07元,同比增长40%。公司业绩符合预期。
　　目前公司拥有72万千瓦的热电,年均利用小时数约为6000小时。氧化铝方面,公司新建的20万吨氧化铝产能预计4月份达产,公司总体产能将达到100万吨。电解铝公司目前拥有15.6万吨的电解铝产能。随着公司11万吨工业型材产能的逐步达产,与之配套的圆锭的产能也将相应增加。
　　公司未来产能逐步释放,预计今年公司氧化铝的产量将达到90万吨左右,电解铝16万吨左右,工业型材预计也将会有较大增长,预计在5万吨左右,公司热轧卷和冷轧卷产品则将保持稳步增长。
　　随着公司产能的逐步释放以及电解铝价格的回升,公司2010年的产量和盈利都将出现快速增长。我们预计公司2010-2012年每股盈利分别为0.59元,0.62元和0.71元,公司目前动态市盈率分别为18.38倍和17.55倍以及15.38倍,2010年市盈率不足20倍,价值已经低估,维持推荐评级。

　　安泰科技（000969）:高效节能技术装备 未来市场空间巨大
　　事件:公司发布三季报,主营收入23.94亿元,归属于母公司所有者净利润1.47亿元,分别比上年同期增长13.02%和26.65%,基本每股收益0.17元。
　　公司三季度业绩符合市场预期,公司各项业务都在有条不紊的进行。公司金属磁性材料钕铁硼新增1000吨产量预计将在明年初投产。业绩增长点非晶合金材料拥有4万吨生产能力,上半年共生产4000吨,三季度仍然按照公司计划继续生产,并且在成材率和生产工艺上继续优化。
　　在节能环保领域,“十二五”规划中提出重点开发高效节能技术装备及产品。安泰科技为直接受益股,作为全国唯一生产企业,全球排名第二的非晶合金材料生产企业,未来市场空间巨大。非晶变压器的推广将使非晶合金材料的需求大幅上升,预计我国未来年均需求20万吨。
　　公司技术壁垒高竞争者较难进入,公司不仅在技术上具有绝对的优势,而且更具有规模优势,目前已经具备4万吨生产线,占全球产量31%。目前公司正在做二期6万吨生产线的可行性计划,未来将具备10万吨年产量的规模。
　　评级“强烈推荐”,提高目标价至:32.4元-35.1元。公司是全国唯一非晶合金材料生产企业,业绩催化剂:1）“十二五”规划重点开发高效节能技术装备产品2）我国电网改造,国家推行非晶合金节能变压器;预计公司10-12年EPS分别为0.36元、0.54元及0.75元,对应PE分别为68、45、32倍。公司处于新材料业务领域,产品具有很高的附加值,全国唯一生产企业,处于行业垄断阶段,理应享受较高的估值,因此提高评级给予“强烈推荐”评级。

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