华北制药：头孢项目10月有望投产
　　国家队二季度新进前十大流通股，机构前往调研看好公司业绩
　　相对于近来被市场热炒的新能源、锂电池等概念，近日理财一周报记者采访一位上海较有实力的私募时，该私募表示，其公司PE部门看好并投资了医药行业。
　　"我们PE部门投了几家医药公司，我认为新能源、锂电池只是空中楼阁，仅仅是一个概念。"上述私募告诉记者。
　　反观二级市场，在医药股中，华北制药近期行情启动。该股走势稳定，小阳线上攻，从阶段最低价8.4元上涨到11.2元附近，在8月中旬经过了两周左右的回调后重拾升势，上周五再次长阳上攻，形成强势行情。

　　中期净利润翻番
　　2010年中报显示，公司上半年实现主营收入34.68亿元，同比增长61.75%；净利润1.98亿元，同比增长164.27%。
　　此外，完善销售分公司机构设置，整合公司整体销售优势，营业费率同比下降1个百分点；规范管理层任职、完善内部管理机制，严堵跑冒滴漏，管理费用率同比大幅下降4.7个百分点；调整债务结构，增加低息长期借款，整体借款利率有所下降，财务费率同比下降2.4个百分点。
　　不过公司产品中，VC价格的走低影响了二季度的业绩。目前，VC产能过剩，供需矛盾突出，恶意竞争严重，导致量、价齐降。目前VC内销价格为37元/kg，较年初价格77元/kg大幅下降52%，华北制药下属子公司河北维尔康VC年产量2万多吨，VC价格大幅降低会影响公司2010年业绩预期。
　　另外，近日招商证券前往公司调研，认为公司全年收入将达到73亿元，其中制剂33亿元，销售占比约45%。
　　华北制药2009年底将29个子公司和母公司的销售统一到销售分公司，目前还处于整合过程中，招商证券认为，整合的优势将体现在：渠道共享，部分子公司产品利用其他子公司现有渠道快速进入市场；管理资源优化，简化管理团队及管理层级；信息共享，包括市场信息、国家政策等；产品组合优势，方便分销商与公司打交道。

　　国家队新进入场
　　根据中报数据，数家机构新进和增持了该股，其中不乏国家队的身影。全国社保基金一零四组合在二季度新进买入了800万股华北制药。另外，诺安股票证券投资基金、广发策略优选混合型证券投资基金、中邮核心成长股票型证券投资基金三家基金在二季度新进买入该股。同时，中国人寿保险股份有限公司005L-FH002沪保险理财产品、广发稳健增长混合型证券投资基金，以及QFII中的MERRILL LYNCH INTERNATIONAL都加仓了该股。

　　未来毛利率有望提升
　　华创证券调整华北制药的盈利预测2010-2012年EPS为0.37元、0.70元和0.14元，对应PE分别为28倍、15倍和9倍。华创证券认为，公司作为我国大型普药龙头企业，将持续受益于基层医疗需求释放，维持"推荐"评级。
　　对公司进行过实地调研的招商证券预计，公司头孢项目将在10月份投产，产业链趋于完善，未来头孢类毛利率有望大幅提升；白蛋白项目预计年底投产、免疫抑制剂产业化基地和抗肿瘤药等高端制剂产业化基地的续建项目正在加紧推进。营销改革、内部业务线整合继续推进，未来仍有较大的管理改善空间。看好公司原有业务产业升级和逐步向生物制药转型的总体战略，维持"强烈推荐-A"评级。
　　国元证券分析师刘斌9月20日接受理财一周报记者采访时表示："虽然最近华北制药股价短期有所突破，但依然给予'推荐'评级，这是一个长期观点，不会因为短期的股价波动而改变。"

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