一些关于黄金价格与真实利率关系的研究也印证上述的关系。美国人Steve Sjuggerud用短期债务T-Bill的利率减去CPI得出真实利率水平。结果他发现从1973—1980年，真实利率的中间数为-1.15%，黄金年收益率为32%，而标普年真实回报率（剔除通胀）为-7%（未考虑分红）；1981—2001年，真实利率的中间数为2.7%，黄金年收益率为-3.5%，而标普年真实回报率（剔除通胀）为7%（未考虑分红）；2002年到现在，真实利率的中间数为-0.4%，黄金年收益率为18.5%，而标普年真实回报率（剔除通胀）为-3%（未考虑分红）。黄金回报率与真实利率水平呈反比，而股市与真实利率水平基本呈正比。从1980—2000年，真实利率基本是正的，这导致了黄金价格追不上通胀。进入21世纪，真实利率重新为负，黄金也重拾上涨势头。未来，如果长期处于低利率高通胀的环境，那么真实利率将保持在零以下，从这个角度来说，黄金价格上涨还将继续。反之，当各国政府启动紧缩性的货币政策特别是加息的时候，很可能使全球处于一个真实利率为正的环境，这样也显然是对黄金价格利空的。
　　抛开理论，我们再回到现实的行情上来。2月12日中国再次宣布提高准备金率，这一次黄金只是出现了短暂的下跌，随后继续上涨，而且涨势还非常迅猛。2月18日，美国宣布提高贴现率，我们却发现黄金价格在2月19日还出现了上涨。通过这两个例子，我们发现黄金价格对紧缩政策越发变得耐受，在货币政策从宽松向相对紧缩转变时，会不时对黄金价格造成负面的冲击，但是这种冲击效应应该是递减的。除非，全球真正进入加息周期，这样的环境才有可能对黄金的长期行情造成实质性影响。而且我们认为即便货币政策进入加息周期，也不可能动摇黄金的大牛市格局。因为流动性过剩的局面已经基本形成，单靠加息解决不了钱过多的问题。况且在经济形势不明朗的情况下，央行不可能过于激烈地提升利率。
　　第二个问题是IMF出售黄金的问题。IMF在2月17日表示，将很快开始其原定计划中在市场上出售剩余191.3吨黄金的工作，不过为了避免影响市场，出售将分阶段进行。去年下半年，IMF已经通过非市场交易向印度、毛里求斯和斯里兰卡三国央行出售了大约212吨黄金。
　　在2009年的12月份，为主要西方央行服务的几个储金银行共计净卖出了303791份黄金空头合约，每份合约价值黄金100盎司，所以这几个少数的储金银行卖出的黄金多达30379100盎司。如果按照2009年12月份1134.72美元/盎司的均价来计算，这些净空头头寸共价值344.7亿美元，约合944.90吨，这相当于现在黄金年产量的38%。虽然按照CFTC的规定，所有涉及金属期货卖空的合约必须有90%的实物作为交割储备，这些金条银行至少需要900吨以上的黄金放在纽商所的仓库作为交割准备，但很可惜，这种事情从来就没有发生过。

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