一、收盘评述

5月26日收盘情况
	开盘	最高	最低	收盘	涨跌%	成交额(亿元)
上证指数	3442.29	3443.99	3361.99	3364.54	-3.13	683.08
深证成指	12116.72	12221.74	11810.61	11890.17	-2.67	362.16
沪市B股	245.34	245.34	235.79	236.18	-3.68	3.18
深市B股	532.89	533.65	526.09	528.54	-1.39	1.88

 

　　大盘今日低开低走，上午维持低位振荡的走势，下午一度在金融、地产的反弹下小幅反弹，但最终指数大幅下跌，跌破3400点整数关口，几乎以最低点收盘，成交量再度萎缩。指标股中的金融股跌幅较大，中国石油也有一定的跌幅，导致指数低迷。个股方面呈现普跌格局，和“大飞机”项目有关的个股再度走强，电信重组及3Ｇ预期也刺激相关个股继上周五继续走强，但板块性表现已不如上周五。大部分板块跌幅较大，除了金融以外，煤炭、钢铁、农业等前期表现较好的板块也跌幅居前。

　　从技术上看，今日的大跌打破了近期的平台下沿，大盘受5日短期均线压制明显，目前沪市指数已经回补了一半左右的印花税利好缺口(深市已经基本回补完毕)，后市将再度考验利好缺口支撑。如果缺口回补完全，则3000点的整数关口将受考验。

　二、要闻解析
　　证监会指出2007年年报五大问题

　　证监会会计部负责人日前在答记者问时，还总结了上市公司执行新会计准则的情况及年报中反映出的问题。

　　这些问题包括：少数公司合并财务报表合并范围的确定标准披露得较为模糊；个别公司对企业合并中的同一控制和非同一控制的认定和使用存在一定问题；个别公司在确认股权激励费用时，对估值模型、相关参数的选择不恰当，相关信息的披露不充分；极个别公司存在利用非公允的债务重组、股东捐赠等方式调节利润的情况；此外，从去年年报披露看，一些公司存在未按规定，及时转销职工福利费余额的情况。

　　对于这些问题，证监会分别采取了不同的监管措施，对于合并范围、企业合并、股权激励等问题，要求公司及时予以更正或补充披露；对于职工福利费余额，已要求相关公司通过更正年报或在今年半年报中进行处理；对于调节利润的情况，正在进一步研究，将分别通过制度层面和监管层面予以规范，完善制度，强化监管。

　　[简评]： 上市公司年报是一年的重大总结，从中很多财务报表细节能够反映出公司运行状况，但是目前还是存在大量调节利润的现象发生。需要管理层从制度上进行严格规范，严格查处违规行为，才能切实保护中小投资者权益。

　　地震不改CPI降势 5月增幅或为8%

　　作为当前宏观经济面临的最大风险，通胀一直是近几个月市场关心的焦点。四川汶川地震之后，CPI（居民消费物价指数）能否走低更是引人关注。值得注意的是，在24日的中国国际资本市场论坛上，两位专家均认为5月CPI增幅将低于4月份的8.5％。

　　中金公司首席经济学家哈继铭则表示，根据商务部、农业部每周农产品（爱股,行情,资讯）价格预测，5月份前几周农产品价格环比下降2.9％，但农产品价格每周数据主要影响CPI中的食品价格只占三分之一，非食品价格主要是受PPI的影响。相信PPI在5月份还会比较高的，因为油价在上升。但综合看，5月份通胀可能比4月份低一些，全年可能在6％－7％。他认为，地震受灾地区在全四川只有5％左右，即在全国只占0.4％左右，短期对通胀可能有负面作用，但对通胀和经济活动都不会有太大的影响。

　　[简评]：还是维持以往的逻辑，在全球通货膨胀前提下，很难进行遏制。因此无论什么产品都有阶段性上涨前提，除非供求关系完全逆转。所以无论是PPI还是CPI都在一定时期维持高位将成为常态。所以坚持上游资源类企业相对机会较多。

　　电信业重组正式启动 完成后将发3张3G牌

　　上周六，工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》（以下简称通告）指出，现有6大基础电信营运商将合并为3大集团，即：中国联通将与中国网通合并，中国卫通基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动，鼓励中国电信收购联通CDMA网。而且，改革重组将与发放3G牌照相结合，重组完成后将发放3G牌照。

　　业内专家表示，三部委的通告意味着中国电信业重组方案正式确定，这是中国电信产业的又一次重大改革。通告指出，此次电信改革的目标是：发放3张3G牌照，支持形成3家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体。

　　[简评]：电信重组终于出现实质性进展，构建的三大集团呈现实力逐步接近互相竞争的关系。关键是市场中再次涌现出3G热点对于维持人气起到很大左右，因此市场有望继续维持震荡。

　　发改委要求小煤矿加快复产

　　昨日国家发改委会同工业和信息化部、财政部等11个部门以及中石油、中石化、国家电网等单位部署煤电油运工作，明确要求各煤炭主产省加快小煤矿复产验收工作，要求今夏用电高峰期间发电企业的电煤库存不低于15天，同时要求两大石油集团增加柴油生产。

　　震后，由于宝成铁路受损以及煤矿停产加大了灾后的电煤供应矛盾。发改委要求，各煤炭主产省大中型煤矿努力增加生产，并加快小煤矿复产验收工作，同时严厉打击煤炭任意涨价、掺杂使假等行为，坚决依法取消中间环节各种乱收费，发电企业要在迎峰度夏期间确保存煤水平不低于15天。

　　而年初冰雪灾害期间，发改委也曾明确要求小煤矿在“保证安全的前提下”尽快复产。

　　[简评]：自整顿小煤矿以来煤炭产量中以往占很大比重的乡镇煤矿产量下降很大，如果在用电高峰到来之前能够阶段复产，煤炭供求关系将出现一定改变，但是在海外煤炭维持高位前提下需要关注的是国家政策的指导性作用。除此以外煤炭确实属于真正的增收增利的板块。

　　四年禁售期吓退机构投资者 八折海通股权无人问津

　　根据海通证券今年1月份的公告，民生银行（爱股,行情,资讯）目前临时持有海通证券1.9亿股，根据有关规定，其中1.34亿股必须自取得日即2005年11月14日起2年内处置变现。这1.9亿股均是在海通证券借壳都市股份上市前，通过债务划转的方式划归到民生银行名下。实际上，民生银行对海通证券的股权处置已经逾期。

　　民生银行对此次拍卖采用整体公开拍卖的方式，拍卖价格以拍卖公告日前一个交易日为定价基准日，按照基准日前30个交易日（含基准日）海通证券交易均价的80％确定，由此推算，其起拍价应在37元/股左右。

　　来自北京雍和嘉诚拍卖公司网站上的一份文件显示，《海通证券股份有限公司134407099股限售流通股股票拍卖注册须知补充文件（一）》规定，竞买人须按照证券监督管理部门的要求，承诺在经批准入股海通证券股份有限公司后，在48个月内不转让所持海通证券股权。

　　“限售期太长了，流动性太差。投资者一般三年（限售期）都认为是非常长了，四年后的市场情况现在更无法预计。”昨日，一位券商投行人士在接受记者采访时表示，除非价格相当便宜，否则这个交易对很多机构来说是毫无吸引力。

　　[简评]： 证券市场也是属于典型的周期性行业，看看中信证券的股价就可以看到100倍PE才是好的投资机会，30倍反而出现风险。因此而言暴利只产生于周期行业和公司转折。海通确实有一定价值，关键是市场周期是否有所变化。