上周全球股市继续震荡走低。主要市场中，S&P500和道琼斯的跌势有所减缓，过去5个交易日的跌幅分别只有1.58％和1.44％，但NASDAQ、英国富时100和日经225等指数跌幅均超过了2％，香港恒生指数上周跌幅更是高达4.60％，显示在油价持续创新高的背景下，投资者对高通胀可能给全球经济造成的冲击仍心存忧虑。
　　我们认为，高油价对世界经济的负面影响越来越大。欧洲央行宣布加息，反映如何缓解高通胀的压力成为欧盟关注的重点，并提升了投资者对美国、中国等世界主要经济体可能跟随欧盟步伐上调利率的预期。在此情况下，我们预期，短期内全球资本市场的表现仍存在较大的不确定性，尤其投资者对中资股的表现继续保持悲观预期，使得短期内中资股要有效扭转弱势格局，仍需要时间和外力的刺激。
　　估值风险进一步下降
　　上周A股市场继续表现疲软，指数宽幅震荡，反映市场的心态依然不稳。我们认为，以目前的估值水平和市场的潜在成长性判断，A股市场很大程度上已经处于阶段性低估阶段。
　　上周A股市场继续表现弱势。全部A股的平均市盈率水平，从前一周的20.62倍持续回落至20.1倍，一周下跌了2.52％，反映投资者对A股市场的参与意愿依然低迷。尤其部分大盘蓝筹股在上周轮番大幅下跌，更是对投资者的信心构成沉重打击。虽然A股市场要有效扭转目前的弱势，还需要时间和利好的配合，但我们坚持认为，目前A股市场的估值已处于低估状态，在此情况下，我们预期A股市场进一步下行的空间，已经相当有限。
　　盈利效应逐步得到恢复
　　板块方面，虽然上周A股市场整体表现依然弱势，但各板块表现出现明显分化，其中餐饮旅游、农林牧渔和信息服务等19个板块的估值在上周出现上升，餐饮旅游、农林牧渔板块的平均市盈率，更是分别较前一周上升了17.99％和13.30％，显示经历持续普跌之后，A股市场的盈利效应正逐步得到恢复。上涨板块要多于下跌板块，也反映出上周市场指数的弱势，更多是受到权重类个股下跌的影响，整体而言，越来越多个股在低位的承接力度，已经较前期明显增强。市场盈利效应的逐步恢复，以及下调压力的逐步减缓，为A股市场逐步止跌回升，也提供了较为理想的市场条件。
　　品种选择方面，目前不少个股股价已回落到一个较低区间，使得“价值投资”成为可能。行业方面，国内投资和需求将有望成为未来维持我国经济持续快速增长的重要支撑。因此，钢铁、基础设施建设等与固定资产投资高度相关的行业，以及医药等有政策扶持，并且国内需求增长明显的行业，有望成为下阶段市场的焦点。